光伏板块走强，板块内120只上涨，1只平盘，1只下跌，青岛中程、珈伟新能、阳光电源分别涨19.99%、14.94%、13.64%。
站在当前时点，四季度如何投资布局？
国庆期间外盘整体维持反弹走势，市场短期主要聚焦点在大选和刺激法案谈判，整体来看，不能太依赖民调结果来进行押注，刺激法案谈判的变化可能导致更多的是日内波动行为，核心驱动力仍取决于美联储货币政策宽松趋势与美国经济复苏力度。从最新的非农就业数据来看，零售贸易、制造业与建筑业的就业水平已基本恢复至疫情前水平，经济复苏仍在进行中，美联储维持长期利率处在低位的态度也没有改变，两者均体现在近期美股市场的变化中，周期行业表现强势，海外大类资产建议加大通胀品种的配置力度。另一方面，市场对疫情的恐慌程度也明显减弱，美股RSI周度顶背离后的技术性修正也基本达到此前几轮技术性调整的水平。
在河北金山岭长城段，长城敌楼、墙体曾多次受到雷击，为保护长城本体不受损坏，在长城保护员的建议下，有关部门采用阴雨天气自动升降式的避雷设施，既避免了雷击对长城本体造成破坏，又不影响文物景观。
守护长城是件苦差事，张鹤珊却乐此不疲，堪称“上瘾”——山路荆棘丛生，路上要遭日晒雨淋，蚊虫叮咬；雪后上山，他曾从山梁滑到山沟里；夏天，他曾与碗口粗、数米长的大蛇偶遇，曾被野蜂蜇得脸肿得像个馒头……对张鹤珊而言，这都不在话下。
亲人间相互带动和传承，这样的家庭在长城脚下比比皆是。赵雅贤也是一名长城保护员，丈夫和孩子常陪她一起巡查长城。李卫东是山海关一带长城保护员，妻子和儿子也成为长城保护志愿者。
最令张鹤珊难受的，是乡亲们的不理解。他曾是村里“人缘最差”的人。
机构：四季度上涨概率大
整体来看，外部因素导致的市场下跌或已接近尾声，融资成交占比显示市场情绪已经处在2019年四季度的底部区域，统计规律也显示A股节后上涨的概率较大，维持震荡向上的判断，尤其是不少个股缩量到极致，叠加三季报业绩配合，建议积极关注相关超跌反弹机会，但指数性行情仍需要新的破局力量出现。
首选科技和可选消费。(1)后续伴随中美的企稳、风险偏好的抬升以及盈利的释放，科技有望走出独立行情；(2)边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预期+风险偏好的抬升启示我们把握可选消费的良机。推荐细分赛道：新能源及新能源汽车/消费电子(苹果链)/酒店/家具/航空。
（封面图来自：摄图网）
长假期间海外股市整体上涨，外盘担忧消退。中国基本面更强+人民币升值，外资望继续流入。内因决定市场中长期趋势，资金面+基本面双轮驱动的牛市3浪上涨趋势未变，过去2个半月的横盘震荡类似06年5-8月。市场结构阶段性再平衡中，科技是转型升级牛的中长期主线，中短期经济复苏驱动金融地产修复，其中券商最优。
一把大镰刀，一个垃圾袋，一双胶皮鞋，一件工作服，年过花甲的张鹤珊是出名的“快腿”，巡查长城时健步如飞。
像张鹤珊这样的长城保护员还有很多。巡山发现长城文物后，秦皇岛青龙满族自治县长城保护员李付生跑到山上守护，晚上甚至住在烽火台里。直到文保人员将文物运走保存，李付生才放心回家。
“一次巡查时，我发现几个人拿着金属探测仪在长城寻宝，还真找到了火铳等文物。”张鹏说，他报告文物部门后，执法人员赶来收缴了文物，并处理了当事人。
多位基金经理给出的答案是，四季度可配置低估值板块，但长期仍需关注科技、医药和消费三大主赛道。
曾雨认为，顺周期的低预期低估值、产业趋势明确，竞争格局更优的龙头企业会是更适合的选择，而高预期高涨幅板块及个股则需继续警惕尾部加速赶底的风险。
国泰君安证券：维持3100-3500震荡格局，首选科技和可选消费
中泰证券：情绪性调整接近尾声，红十月值得期待
国盛证券：继续看好机构牛、结构牛
今年33岁的张鹏，是长城脚下肖庄村人，被称作“长城保护员2.0版”。2017年，他考取无人机驾驶证，利用科技手段巡护长城。将无人机拍摄的画面、位置等信息输入数据库，同一位置多张照片叠加、比对，长城变化情况便一目了然。
“长城沿线群众始终是保护长城的主要力量，他们对长城充满感情。在守望和传承中，长城保护越来越好，长城精神也在发扬光大。”秦皇岛市海港区区委常委、宣传部长侯葵然说。（记者：张涛、齐雷杰、郭雅茹、李继伟）
配置思路上，10月是三季报窗口期，而今年受疫情影响，行业间业绩比较可能相对容易，业绩好、景气高的方向相对明显，主要集中在受益疫情的板块(医疗、食品、远程办公等)、符合政策热点导向的(新基建、新能源、军工等)。而实际情况是，这些领域多数个股在今年已经有所表现，后续可能面临弹性不足的问题，做多三季报需要精选个股配置。弹性方面建议关注今年表现平平但近期出现复苏态势的个股，比如受益节假日消费回暖、受益内循环大方向的相关标的。整体来看，持续看好行业格局中长期向上的硬科技与新消费领域，其中近期调整幅度较大的优质成长股建议积极关注。
在上述背景下，刘明康对兼并收购的风险进行分析与展望。他强调，企业首先要富有远见，审慎使用自己的资本；在优先次序上，应先重视内生增长与进步的投资，发现目前业务中巨大的内生增长机会；同时，应从客户体验和价值增长出发，针对自身战略需求进行收购兼并。
由全国工商联主办，中国工商银行主协办、全联并购公会承办的德胜门大讲堂暨第十七届中国并购年会当日举行，主题为“并购纾困助力双循环”。刘明康以《全球金融市场回顾及并购工作的展望》为题发表演讲时作上述判断。
欧洲二次疫情发酵，市场担忧全球经济复苏进程，美国大选最后冲刺期、中美多重博弈交织期(贸易、科技、金融、地缘)，美股大幅波动期。海外的多重不确定性，是A股情绪偏弱、成交低迷的重要组成。但国内经济持续强劲，改革与金融开放进一步加速，正能量在继续积蓄中。
2019年，我国谋划部署长城国家文化公园建设，河北段长城作为精华部分列入重点建设区，目前处于正式实施前的规划阶段。历经沧桑的长城，在保护员呵护下，迎来国家制度性保护新契机。
他们中的一些人，守护长城痴迷“上瘾”：有的人40多年如一日，穿坏了200多双胶鞋；有的人为保护长城文物，夜晚睡在长城敌楼里；有的年轻人接过父辈接力棒，两代人持续守护长达40年……
其次，在信息不对称、透明度不高的环境中，对别人和自己了解、客户的体验、认知，以及所作出判断往往不能反映真实故事。因此，企业要认真做好调查及面对未来不确定性的压力测试，包括税制政策，行业结构和业态变化等。
秦皇岛市海港区驻操营镇城子峪村的村民张鹤珊是我国首批长城保护员。42年来，他磨破了200多双胶鞋，记下了20多万字长城笔记，摞起来快有1米高。
第二，巨大的资产大轮动，投资者将从无风险资产和低收益资产转向风险资产以寻求更高回报。低利率和充足的资金应该会在未来几年持续。
正在实施的长城国家文化公园建设，为长城保护注入国家力量。长城保护员，也迎来历史性契机。
海通证券：四季度股市上涨概率大，循级而上
39岁的长城保护员韩永富说，既要保护有形长城，也要让长城精神代代相传。每逢放假，他都带两个孩子爬山、巡查长城。如今，孩子们都以父亲是长城保护员为傲。
刘明康还认为，企业保持自信的同时切忌自满自大，当前，并购工作正在一个日益艰难和复杂的状况下运营，企业应加强纪律和机制约束，同时要建立严格的检查机制、组织和专业队伍。(完)
“多年前，人们保护长城意识差，掀长城砖垒猪圈的事常有。我劝说大家不要在长城上偷砖、放羊、翻蝎子、扔垃圾。有人指着鼻子，骂我多管闲事，说长城又不是你家的，你老管这干啥？”张鹤珊说。
短期市场横盘震荡，降低斜率，拉长时间，待外部因素逐步消退，内部能量积蓄起来后，A股有望再起行情。中长期看，A股和中国资产向好的趋势并未改变，震荡布局，长牛整固，中枢抬升，趋势未变，珍惜权益时代。
兴业证券：A股有望再起行情！长牛整固，珍惜权益时代
结构上，科技和消费将是市场长期主线，建议关注科创板投资机会；另外从景气的角度来看，建议关注新能源汽车、光伏、消费电子、汽车等板块。
9月4日，张鹏再一次携带无人机，上山巡查万里长城最东段山海关一带长城。秦皇岛市正按照上级部署，谋划推进长城国家文化公园建设。
天刚亮，38岁的孙志伟就踏上崎岖山路，巡查秦皇岛市海港区董家口至正冠岭一带十几公里长城。这段路，孙志伟的大伯、我国首批长城保护员之一的孙振元曾日复一日走过。
长城像一条巨龙，逶迤在崇山峻岭间。长城脚下的许多河北山村，居住着昔日长城守卫者的后裔，如今他们传承祖辈精神，父子相随、夫妻携手，承担着守护长城遗产、传承长城精神的新使命。
但张鹤珊认为，破坏长城，就是糟蹋老祖宗留来下的宝贵遗产。“长城虽然不是我家的，但谁要动它一块砖也不行。”顶着压力，他一次次踏上山路，劝走放羊倌，赶跑偷砖贼，制止游客乱刻乱画，让掉落的砖块重新归位，捡拾散落的垃圾。
张鹏和队员摸索了一整套报备、巡查、监督、反馈体系。他们拍照上传的长城建筑开裂等隐患信息，成为有关部门开展长城保护的参考。
在悟空投资投研副总裁江敬文看来，三、四季度非金融上市公司的整体业绩大概率将实现趋势性修复，但上市公司的长期成长空间、业绩成长持续性，应是当前进行个股选择的评估重点因素，因此，选择顺周期这类低估值行业时，不仅需要关注行业的业绩修复，更要细化到具体细分赛道以及公司经营层面进行考量，四季度新能源板块值得逢低积极布局。
声明：本文内容仅供参考，不作为投资依据。投资者据此操作，风险自担。
短期随着美国大选的临近，仍然存在不确定因素，市场或震荡调整，但对于A股而言，市场并没有系统性风险。后续，继续看好机构牛、结构牛。建议保持多头思维和战略定力，利用调整机会配置优质资产。当前我们正处于一个由散户直接持股向间接持股转变，居民资金通过公募基金、保险等产品间接增配权益资产，机构增量资金持续入市的趋势性进程中。后续，在宏观流动性不会出现系统性收紧，同时机构增量持续入市、股市流动性充裕之下，当前市场大逻辑并未发生变化。
行业配置：把握补库存，经济复苏主线，科技成长精选把握筹码分布较为合理的方向，如光伏、军工和“十四五”受益方向。
40年接力，孙振元、孙志伟两代人的脚印在长城上重叠。“每次上山，我都觉得扛着两代人的使命。保护长城，要一代代坚持下去。”孙志伟说。
“当前，正在孕育一场技术革命，它将继续让人们的工作和生活变得更好，从医疗保健到5G和物联网，各种技术都将得到应用。”刘明康说。
跳出大选时段看中期，依然对风险资产谨慎乐观。未来美国新一轮财政刺激终会落地，随着时间推进疫苗上市的概率更高，整体发达经济复苏力度Q4受疫情反弹影响将放缓，但不改同比向上趋势。流动性方面，欧美央行仍在足额供给流动性，美元指数因短期大选、脱欧等不确定性影响震荡偏强，但不改中期弱势，流动性支撑股市估值的逻辑没有被破坏。只是随着经济逐步走出Q4的多重不确定性，风格上将更有利于周期板块。经济复苏趋势下长端利率上行对成长板块估值高的个股有压力，不过，短期调整后高质量的成长股仍具潜力。
2003年，秦皇岛市在全国首创长城保护员制度，政府给予资金补贴，聘请农民分段保护长城。目前，当地共有近百名长城保护员，巡查范围涵盖了当地重点长城段落。
“我们以长城文化博物馆为核心，长城文化产业园已开始进行规划。”山海关区旅游和文化广电局党组副书记郭颖说，山海关古城提升项目、北翼城段保护维修项目等，都在有序推进。
2007年，守了一辈子长城的孙振元病倒，他喊来孙志伟“接班”。长城保护员收入微薄，工作苦，年轻人不愿意干。正忙着开农家乐的孙志伟却一口应承下来。“咱不为图钱，从小看大伯守护长城，这种精神得传承下去。”
中信证券：跳出大选时段看中期，对风险资产谨慎乐观
如今，张鹤珊等人看护的长城，保存着明长城“原汁原味”风貌，吸引来不少游客。乡亲们开办农家乐，日子红火起来，都知道自觉保护长城了。这让张鹤珊很欣慰。
（每日经济新闻综合自：公开消息、券商中国、上海证券报）
未来宏观面上可能触发美股调整的风险有：短期（3个月）是大选+财政政策落地规模和时点的不确定性；中期（6个月）是疫苗研发的进度可能影响经济修复的力度和政策边际变化的时点；长期（1-2年）美联储货币政策的收紧风险。
用新兴科技守护古老长城
长城精神在接力中传承
“我要保护好老祖宗留下的宝贝，让子孙后代还能看到。”孙振元常说的这句话，刻在了孙志伟心里。
总结来看，盈利上行支持震荡上行格局，期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击，应当珍惜震荡之中的每次回调机会，布局十月金秋。
第三，巨大的资金大流动，廉价而充足的资本将流入东亚经济体和其他地区的新兴市场国家，推高当地资产价格和货币。
四季度股市上涨概率大，循级而上。今年7月来市场进入震荡盘整行情，本质上还是因为经济弱复苏下货币政策微调，市场担忧未来基本面的复苏能否持续以及货币政策会何时真正收紧。当前市场的震荡行情及对应的宏观背景与06年5-8月十分相似，目前市场处在牛市3浪中，由资金面+基本面双轮驱动。在通胀未明显升高前，宏观流动性不会明显收紧。基本面上，库存周期和政策推动因素下，海通证券预计Q3/Q4单季净利润同比增速有望分别达13%、20%，全年同比有望达到0-5%。因此整体看两大驱动因素不变的情况下，牛市3浪的上涨趋势并未改变，循级而上。
刘明康还提出疫情之后世界的三个投资理论。第一，巨大的资产大通胀，全球央行通过史无前例的货币宽松政策(量化宽松和市场干预)，成功避免了经济长期衰退(以及潜在的大萧条风险)，解冻资本市场，为经济提供支撑。无限制的量化宽松和市场干预的后果是资产价格通货膨胀。
今年7月，唐山市古冶区发生5.1级地震，迁安市震感明显。徐流口村长城保护员李德旺震后的第一件事就是爬上长城，查看墙体是否开裂、脱落和坍塌。村民说，长城就像他的亲人，“下大雨怕淋坏，地震了怕震塌”。
施罗德投资管理（上海）有限公司多元资产基金经理周匀坦言，目前A股静态市盈率已处于偏高水平，但考虑到企业盈利未来将逐步改善，A股的动态市盈率仍处于偏中性水平，相较于一些受益于流动性的板块，四季度低估值板块有望获得更好的收益。“因此我对于A股的配置将相对均衡，不会过于集中在较热门的板块上。”
维持3100-3500震荡格局：再次接近下沿，逢跌需积极亮剑。双节期间，假日经济带动是有目共睹，但全球范围内的风险波动仍存有较大冲击。当前市场的预期状态，一方面担忧全球范围内的流动性拐点，会加速带来经济(盈利)修复的不及预期；另一方面担忧美国大选等事件带来的风险偏好冲击。国泰君安证券认为，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利上行趋势已基本确立，核心在于居民部门和企业部门修复的承接。
几十年痴迷于长城，张鹤珊成了长城“活地图”——他对附近长城每一段城墙、每一座敌楼和一些长城故事传说如数家珍。他收集整理了20多个故事，集结成一本《长城民间传说》。多年来，他为游客、记者和上千名外国长城爱好者做导游。他拍摄抖音小视频，讲述长城故事……
史料记载，明代抗倭名将戚继光从浙江义乌等地征调数万名士兵北上，在秦皇岛、唐山一带崇山峻岭修筑长城，镇守边关。数百年来，长城守卫者的后裔在长城脚下繁衍生息。
